先记录一笔基础知识！

      有效市场假说：

      1.市场中有许多参与者，他们分享着大致相等的信息渠道。他们聪明、客观、有高度的积极性并且辛勤地工作，他们的分析模型广为人知并被广泛采用。

      2.由于参与者的共同努力，信息得以完全并且迅速地在资产的市场价格上反映出来。由于市场参与者会立即买进价格过低的资产，并卖出价格过高的资产，因此资产的绝对价格以及彼此之间的相对价格是公平的。

      3.因此，市场价格代表了对资产内在价值的准确估计，任何参与者都不能连续识别市场的错误并从中连续套利。

      4.因此，资产是以相对其他资产的公平、提供预期风险调整收益的价格来出售的。风险更高的资产必须提供更好的收益来吸引购买者。市场会根据情况设定价格，但它不会提供免费的午餐，即没有与新增风险无关的(以及非补偿性的）新增收益。

     有效市场理论让我想起在西方经济学第1节课学到的经济学假设：经济人假设、完全信息假设。在我看来，这些绝对假设是为了分理论分析，而非实践，正如约吉贝拉所说：“理论和实践在理论上没有什么不同，但在实践中却截然相反”。

      有效市场假说假设参与者是聪明、客观的，但本书第1章就告诉我们，投资者的分析力、洞察力或者知识储备量是不同的，并且市场参与者并不总是客观的，他们会被贪婪和恐惧所控制，因此我们可以看出，市场并不总是有效的。

      正如西方经济学中，当市场供需没有完全达到均衡时，会产生超额收益。投资市场也是如此，当某类市场并不完全有效时，无效性便会给投资者带来超额收益。“无效性的存在，创造了取得良好业绩的可能性，是取得良好业绩的必要条件”，因此，能够识别无效市场是每一个投资者努力的方向。

      另外，有效市场假设参与者都能公开买进、卖出、卖空每种资产。但是现实情况，大多数专业人士被被分配到特定的细分市场，工作规则、边界外资产方面的知识局限性都会导致真正做过卖空的投资者，所占的比例微乎其微。

     最后，再次强调心理因素在投资市场的重要性：

      心理因素是控制投资者行为的主导因素，在决定证券价格方面，心理因素和基本价值同样重要，甚至更为重要——塞思卡拉曼。