4技术统计资料：选择基金的参考

以下的摘抄部分综合了《解读基金》原书和晨星网帮助文档，并补充了一些网上说明。

基金的配置从根本上决定了基金的风格，但基金运作统计资料是不是也会反映同样的问题呢？答案是肯定的。

中国晨星网站有成立一年以上基金的主要数据。晨星除了每月进行星级评定以外，还给出了这些具体数据，用来给投资者进行参考。这些数据可以看出比单纯评级更多的东西。

在基金投资中，应该最关心两个东西：收益和风险。

收益比较好测量，从晨星网站上的收益排行榜很容易可以看出一周、一个月、三个月、六个月、一年，甚至两年的收益情况和排名。

风险怎么量化呢？

（1）衡量基金风险和收益的指标

在中国晨星网站上，都有“风险评估“一栏。如果是一支一年以上的基金，也就是参加评级的基金，在这项里面会有六个指标：平均回报、标准差、夏普比率、阿尔法系数、贝塔系数和R平方。此外我加了其他书上未说明的指标。

①平均回报

平均回报为年度化的平均月几何回报，得出数据未必与过去一年实际年度回报相等。

②标准差

标准差表现基金的增长率的波动情况，也就是平均涨跌幅度的变化。标准差越大，说明基金收益的变化越大。波动反映短期风险。

③夏普比率

夏普比率（风险调整后收益指标）是衡量基金风险调整后收益的指标之一，综合了收益和风险的系数，反映了基金承担单位风险所获得的超额回报率，即基金总回报率高于同期无风险收益率的部分。一般情况下，该比率越高，基金承担单位风险得到的超额回报率越高。当然收益小风险也小的基金，很可能夏普比率也高，比如债券基金，所以，比较夏普比率一定要在同类基金中比较。

④阿尔法系数（α）

阿尔法系数（α）代表基金能够在多大程度上跑赢整个市场。数值越大越好，说明基金的收益能超越市场。

⑤贝塔系数（β）

贝塔系数（β）衡量基金收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。β越高，意味着基金相对于业绩评价基准的波动性越大。β大于1 ，则基金的波动性大于业绩评价基准的波动性。反之亦然。如果β为1 ，则市场上涨10％，基金上涨10％；市场下滑10％，基金相应下滑10％。如果β为 1.1,市场上涨10％时，基金上涨11%, ；市场下滑10％时，基金下滑11% 。如果β为 0.9, 市场上涨10％时，基金上涨9% ；市场下滑10％时，基金下滑9% 。

备注：这个指标本身没有好坏之分，通常在牛市，选择β值大的基金，博取更大的收益。在熊市，选择贝塔值小的基金，更抗跌。

⑥R平方

R平方反映业绩基准的变动对基金表现的影响，影响程度以0至100计。如果R平方值等于100 ，表示基金回报的变动完全由业绩基准的变动所致；若R平方值等于35，即35%的基金回报可归因于业绩基准的变动。简言之，R平方值愈低，由业绩基准变动导致的基金业绩的变动便愈少。此外，R平方也可用来确定贝塔系数（β）或阿尔法系数（α）的准确性。一般而言，基金的R平方值愈高，其两个系数的准确性便愈高。

⑦晨星风险系数

晨星风险系数反映计算期内相对于同类基金，基金收益向下波动的风险。其计算方法为：相对无风险收益率的基金平均损失除以同类别平均损失。一般情况下，该指标越大，下行风险越高。

⑧最大回撤率

过去某段时间内基金最大的跌幅。可以作为某只基金可能出现的最糟糕的情况。

⑨基金评级

晨星星级评价（Morningstar Rating）

晨星把每只具备3年以上业绩数据的基金归类，在同类基金中， 基金按照“晨星风险调整后收益”指标（Morningstar Risk-Adjusted Return）由大到小进行排序：

前10%被评为5星；

接下来22.5%被评为4星；

中间35%被评为3星；

随后22.5%被评为2星；

最后10%被评为1星。 

⑩小结

简单来说，回报和阿尔法都代表收益，当然越大越好；标准差和贝塔代表波动，也就是短期风险，数值越小基金表现越平稳。夏普比率是收益和风险两者的综合，在收益或者风险相同时，越大越好。

要再次强调的是：在同类基金中必须进行比较，也就是相对于同样的资产组合标准。用股票基金和债券基金去比较是没有任何意义的。而且这些系数彼此得到的结论有时候是不统一的，甚至不同基金评估公司算出来的数据都不大一样，但从这些数据中还是可以看出一些眉目来。

未完待续...