先举个例子：某公司总股本1亿股，2018年净利润1亿元人民币，每股收益1元。

    现在公司发行可转债，如果所有可转债都转股，会导致公司的总股本变成1.1亿股，假如公司2019年净利润不变（发行可转债募集资金投资的新项目还没有产生收益），那么每股收益就只有0.909元——原股东的权益就被摊薄了。

    所以可转债发行的时候，必须照顾原来股东的权益，不然股东都反对，就没戏了，因此有了“可转债股东优先配售”。

    深交所的可转债股东优先配售，是按张计算的。比如持有600股，可以获得1070元的可转债（每个股票的每股配债额不一样，这只是个例子），最终会获得10张可转债的优先配售权。

    零头70元，就和其他股东的零头凑一起，按数量大小排序，数量小的进位给数量大的参与优先认购的原股东，以达到最小记账单位1张，直至全部配完。

    上交所就不一样了。

    假如持有上交所上市公司股票600股，可以获得1070元的可转债，那么，持有300股就可以优先获配535元可转债，0.535手——上交所规定：不足1手的部分（尾数保留三位小数），将所有账户按照尾数从大到小的顺序进位（尾数相同则随机排序），直至每个账户获得的可认购转债加总与原股东可配售总量一致。也就是说，0.535手可转债，也是有可能获配1手可转债的。

    假如每股配债额度一样，只是以投机的心态想获得优先配售1手可转债，那么深交所需要600股才能办到的事，也许在上交所只有300股就能办到了——当然，这很需要运气，运气不够的话，也可能是一无所获的。

    如果登记日之后股价大跌，那是很容易亏的。

    曾经有个人大户想出了一个办法，在登记日买入股票，然后又融券卖出相应数量的股票，隔天就用账户里的股票还了融券卖掉的股票，刚好没损失，白赚了一个优先配售权——然鹅，那一天几乎是融不到券的，因为没有人愿意白白损失一个配售权。

    可转债股东优先配售，只是对股东的一种补偿手段，想要用来投机套利，其实很难的。

    如果是自己长期持有的股票要发行可转债，参与优先配售倒是必须的。