1不只看估值，还要看仓位

投资不只看估值，还要看仓位。之前指数主要是低估买买买，虽然现在也是低估买入，但还是考虑到仓位因素的影响。仓位低的指数，即使估值正常也开始少量买入。

比如只有1%仓位的恒生指数，由于与A股指数相关较低，且仓位较低，配置这个指数可以起到分散风险的作用，即使估值已经正常（50%PE百分位），仍然少量买入。比如中证500，由于与环保指数高相关，把这两个指数看作是一个，占比接近35%，即使低估也不再买入，而且后续卖出时，也会把环保指数作为中证500卖出。

2投资更注重股息率

（1）投资着眼于股息率，确定性更高

约翰博格认为（具体见）：

股票市场的长期回报率=投资期初股息率+利润增长率+投资期间市盈率的变化

股息率是我们在投资开始时就知道的，确定性最高。比如中证红利指数当前的股息率超过4%，我们投资时的收益率至少可以保留4%。股票市场的长期回报率中，股息率最容易确定，之后的账户配置会加大高股息率指数基金的仓位，提高投资的确定性。

（2）红利基金作为债券进行配置

另外一个关于红利指数基金的思想转变就是把红利基金作为债券进行配置。看到一个配置策略“30%富国红利，20%十年国债，整体收益很接近50%的300ETF，风险却比50% 的300ETF低”。这个给我启发很大。其实我们看一个指数好不好，不光要看指数的历史收益率，还要看指数的最大回撤情况。两个基金组合，收益率差不多，A组合熊市最大亏损40%，B组合熊市最大亏损不超过20%，即使A组合最后的收益率比B组合高一些，我也选择B组合。

（3）基金分红加强了资金的流动性

之前认为基金分红不过是左手倒右手，但现在认识到，指数分红增加了资金的流动性。红利ETF保持十年持续分红的记录。如果我们重仓这个指数，每年年底分红，可以拿这部分补仓其他基金，也可以用来改善生活，这必然比不分红的基金要好的多，掌握了更多的主动权。之后选择红利基金也注重看一下基金的分红纪录，不分红的红利基金直接pass。

3尽量选择低费率基金

投资基金，申购和赎回费是一次性收费，管理费和托管费确实每天都要从基金净值中扣除。时间会给我们带来复利，高费率的基金也会削减时间的复利。如果基金投资着眼于长期，更要注重选择低费率基金。

低费率基金也是追求确定性，但是也要综合考虑基金跟踪误差，规模大小等。

4减少投资品种和数量

个人投资的基金品种有18个，投资的基金数量超过30个，确实是有点多。目前打算根据指数相关性进一步减少投资品种和数量。

之前看到有人说“指数品种越多、过程中须动态平衡和调仓的细节会越多（比如50和300略重叠，彼此是否调仓需设多个阈值）。简化版省事些，情绪也更稳”。深以为然。

投资的时间越长，越会发现自己能力有限，也就是赚个市场平均的钱。因此减少周期行业指数基金占比，减少同一品种不同基金数量。具体为：

全指金融基金换到300价值。一个原因是全指金融估值比300价值高，另外一个原因是300价值和全指金融权重仓位都是集中在金融地产。

红利类基金里面有华宝红利基金。这个基金是跟风买入，由于偏中小盘、信息透明度不高、不分红等原因，打算等回本盈利后卖出。

中证500基金有5个，包括4个长持+1个波段，后续卖掉超额收益不高，但费率较高的增强基金。

$50AH和50ETF，将$50AH换到50ETF上。

交银互联网换到中概互联ETF联接。

……

总的来说减少投资品种和数量，是为了“删繁就简三秋树”，以少许胜多许！

5最后想说的是

投资，如果想赚到市场平均的钱，还是比较容易达到的。但是如果想获得市场超额收益，收益率每增加1%，需要付出的努力是呈指数级增长。