这个月A股死气沉沉的样子，但是投资组合中的华宝油气跌跌不休。继5月下跌17%+，7月全月跌幅12%+，基金最新净值0.414，距离历史最低值只有5%。与此同时，关于华宝油气的争议也越来越大，那么华宝油气到底怎么了？还能接着投吗？先来分析一下吧。

1华宝油气简介

华宝油气基金是一只跟踪投资石油天然气上游行业的基金产品，跟踪标普石油天然气上游股票指数（SPSIOP），是一只QDII指数基金。一般而言，油气产业可以分为上、中、下游，上游主要是油气资源的勘探、开发和生产；中游业务是石油的运输；下游是石油的加工和销售。

（1）指数编制策略

Ø 成份股是标普美国全市场指数的成员；
Ø 成份股属于 GICS 定义的油气二级行业分类；
Ø 成份股市值大于 5 亿美金，或市值大于 4 亿美金且交易量年换手率大于 150%。

（2）指数特点

该指数总市值中位数为23亿美元，主要成分股是中小市值的上游油气企业。指数成分股占比较均匀，最大为2.5%，前十大成分股共占比22.5%。

（3）华宝油气基金前十大持仓

从该基金的前十大成分股中也可以看到该指数成分股主要是中小市值。

2华宝油气与油价的相关性

由于投资者主要是把华宝油气作为投资原油的标的，因此非常关心这个基金和油价的相关性。这一次华宝油气的跌跌不休引来了许多投资者的吐槽，主要是认为SPSIOP这个指数，“美股涨，它下跌，美股跌，它大跌；油价涨，它不涨，油价跌，它跟跌”。比如今年以来标普500上涨20.51%，NYMEX轻质原油涨幅为12%+，而SPSIOP今年以来下跌10.53%。不被吐槽才怪。。

来自华宝官方的数据，自2015年以来，SPSIOP指数与油价的相关性约0.7（截至2019年6月28日），这个相关性也不错了。过去7年NYMEX原油与SPSIOP指数走势如下：

数据来源：Wind，2012.1.3-2019.6.28

3华宝油气该不该买

在我的投资组合中，华宝油气作为大宗商品来配置的。由于国内上市的期货品种尚缺少原油期货，只能退而求其次选择华宝油气。

既然投资的是原油，是周期性非常强的一个品种，因此不会长期持有，低买高卖的收割才是王道。那么华宝油气该不该买了呢？

（1）基本面新低

从基本面的角度，该指数市净率为0.93，已经是创2011年以来新低。目前买入，安全垫比较厚。

2净值新低

华宝油气最新净值为0.414，距离历史最低点0.393不足5%的距离。历史上低于0.414净值的天数只有12天。面对这个数据，突然有了更想买的冲动。

3成分股垃圾？

由于我没有买过股票，不太清楚这个指数包含的成分股是否“垃圾”。不过我看了一下这个基金的历史持仓，也曾有过大块头，比如2015年3季报显示前十大持仓中就包含埃克森美孚公司（当时市值309,999百万美元）、雪佛龙公司（当时市值148,431百万美元）等。我还是相信指数设定自然有它的更新换代的功能的。

4最后想说的是

综上来说，华宝油气这个价格，还是可以买入的。

不过本文仅仅分析华宝油气及其跟踪的SPSIOP指数的相关信息，对于影响国际油价的相关因素并未涉及，因此考虑到这个原因也建议投资者控制好该基金的仓位。

下篇为大家带来华宝油气的买卖操作。