巨无霸ETF的秘密

基金豆-豆妹基金豆-豆妹 2019-09-25 20:37 阅读(1934)

今年是我国ETF基金大爆发的一年，我国公募ETF整体规模已经突破了5000亿元，较年初增长了超1500亿元，增幅超过40%，很多公募基金公司也都将ETF作为未来重点的业务方向，目前在审批流程中的ETF就有200多只。

和主动管理型基金相比，ETF的优势是低费率、高透明度、高流动性，尤其受到机构投资者的喜爱。ETF自1989年出现以来，逐步受到了投资者们的青睐，以美国市场为例，ETF基金已经保持了连续10年的资产净流入，份额不断扩大，已经成为了最重要的美元资产配置工具之一。目前国内市场ETF占公募基金规模比例约3%，距离成熟市场12%左右的ETF占比还有很大的提升空间。

目前A股市场中ETF的种类也开始逐渐丰富起来，除了投资者们最常见的宽基ETF，还出现了很多行业ETF、热点主题ETF以及今年非常火爆的SB ETF（Smart Beta ETF）。

而随着ETF发行的火爆，豆妹也发现了一个问题。

上周，万科和中国建筑分别发布了公告，称股东大家人寿已把其持有的部分公司股份换购成ETF份额。根据估算，这两笔换购对应的金额分别高达50和60亿元，而这次换购背后隐藏的是大家人寿借道ETF产品的减持计划。

博时中证央企创新驱动ETF－4.15亿股中国建筑

嘉实中证央企创新驱动ETF－3.11亿股中国建筑

广发中证央企创新驱动ETF－3.11亿股中国建筑

平安中证粤港澳大湾区发展主题－1.96亿股万科A

受此影响，万科A和中国建筑的股价都在公告后出现了下跌。此次公告也引发了投资者们对于上市公司借道ETF减持股份的担忧。

2015年市场大幅波动后，监管部门采取了很多措施来限制上市公司大股东以及持股5%以上重要股东的减持，随之而来的是股东们的“花式减持”，随着ETF的爆发，借道ETF减持股份也成为了一种逐渐流行的方式。不过通过豆妹的观察，确实有一部分上市公司股东是在假借换购ETF的方式来减持股份，但并不是所有上市公司股东都是为了减持才换购ETF。

今年的首次ETF换购出现在3月，三七互娱控股股东将持有的公司股票换购了银华MSCI中国ETF和$工银瑞信沪深300ETF，据不完全统计，截至9月20日四只中证央企创新驱动ETF成立，已经有48家上市公司股东进行了ETF换购，累计金额超200亿元。

再说回大家保险进行换购的央企创新ETF基金，9月20日共有四只央企创新ETF成立，其中规模最大的是博时中证央企创新驱动ETF，其他依次是嘉实中证央企创新驱动ETF、广发中证央企创新驱动ETF和富国中证央企创新驱动ETF，而除了规模只有20亿出头的富国央企创新ETF，其它三只基金均有大家保险的换购参与，这三只基金总规模约386.61亿元，大家保险换购约60亿元，也就是说占比高达16%。而除了大家保险外，这三只基金中还有其他上市公司股东通过股票换购ETF的方式参与。

豆妹发现今年发行规模较大的ETF中基本都出现了上市公司股东换购的身影，例如$富国中证军工龙头ETF、$工银瑞信沪深300ETF、平安粤港澳大湾区ETF、华夏创蓝筹ETF等20多只ETF中就都出现了上市公司股东换购的身影，可以说上市公司和基金公司通过换购ETF的方式实现了现实的相互成就。对于上市公司股东来说，通过换购ETF可以减持股份，也可以优化自己的资产构成，提高资产的流动性，而基金公司则可以扩大ETF基金发行规模，降低交易成本。

对于普通投资者来说，为了避免受到上市公司换购的影响，豆妹建议大家在参与ETF基金的时候注意以下几方面：

1、对于募集规模较大的ETF，要特别关注是否有上市公司股东进行换购。今年进行的多笔换购都在1亿元以上，小规模的ETF则很少有上市公司能参与进去。

不过另一方面，规模较大的基金公司会注重自己的品牌保护，不会因为换购可以扩大规模就盲目的接受上市公司的换购，而小型公募基金则很可能为有需要的上市公司推出定制化的“减持基金”。

2、注意上市公司换购ETF的比例。对于ETF基金经理来说，如果换购过来的股票超过了ETF中成分股的比例，则需要进行卖出的处理。

3、关注上市公司公告。如大家保险换购之后投资者们就知道它是要减持换购回来的ETF套现了，而有些上市公司在换购ETF之后则会明确公告在一段时间内不会减持换购回来的ETF，如南京熊猫控股股东同样用持有的股票换购了博时和嘉实中证央企创新驱动ETF，但明确公告在基金成立6个月内不会减持使用公司股票认购获得的基金份额。

4、短期影响大于实际影响。上市公司将公司股票换成了一篮子ETF基金持有的股票组合后，资产结构可以得到优化，流动性也得到了提高。对于部分央企和国企来说，提高资产的证券化率和资产质量正是国家希望的方向，公司可能很长一段时间内都不会减持换购来的ETF，而是充分享受ETF带来的收益。所以说，对于部分公司来说，股价受到的短期心理影响远大于实际影响。

今日（2019.9.25）：

上证指数自2985.34点到2955.43点，下载-1.00%；

「小目标」系列组合预计下跌-0.47%，强于大盘表现。

小目标上线以来（2018.2.8至今）：

上证指数自3262.05点到2955.43点，下跌-10.69%；

「小目标」系列组合上涨11.71%，跑赢大盘22.4%。