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备注：信息、数据、图片来自金能科技公告

转债名称：金能转债 

申购代码：754113

申购时间：10月14日（周一）

转股价值：96.45（10月10日收盘价）

小她评估：建议申购★★★★

可转债相关信息

我们来看两个重要的指标：

转股价值＝正股股价／初始转股价＊100，转股价值越高越值得参与。

金能科技10月11日收盘价为11.14，金轮转债初始转股价为11.55，转股价值96.45，略低于100元面值。

纯债价值是将可转债持有到期后可以获得的全部收益的贴现值（折合到今天值多少钱），纯债价值同样是越高越好。

金能转债的纯债价值为86.30，纯债价值中规中矩。（采用同期限AA级银行间固定利率企业债收益率曲线计算）

公司业务

公司是一家资源综合利用型、经济循环式化工企业。公司以煤炭为原料、炼焦为基础、煤气为载体，打造了区别业内其他企业的“ 3+3” 循环经济产业链，构建了差异化的盈利模式。公司集炼焦和化产、煤焦油深加工和炭黑生产、苯加氢和对甲基苯酚生产、泡花碱和白炭黑生产、山梨酸及山梨酸钾生产、甲醇联产合成氨、燃气轮机联合循环热电联产等业务于一体。

公司产品主要包括煤焦产品、煤焦油深加工和炭黑产品、精细化工产品三大业务线。其中，煤焦产品包括焦炭和焦油等产品；煤焦油深加工和炭黑产品包括炭黑、工业萘和粗酚等产品；精细化工产品包括甲醇、山梨酸及山梨酸钾、纯苯、白炭黑和对甲基苯酚等产品。

公司主营业务收入构成如下：

公司循环经济、产业链示意图，公司的循环经济是一大发展特色和优势：

公司主要产品毛利率情况如下：

公司主营业务收入今年出现较为稳定增长，净利润在2018年出现大幅增长，2019年上半年较2018年同期出现下滑。公司属于周期性行业，净利润受产品和原材料价格变动影响较大。

图片来自：wind，单位：万元

本次金能科技发行可转债资金用途如下：

由于拟募集资金和投资总额较大，公司对具体项目的分析如下：

随着本次募集资金投资项目建成投产，一方面将扩大公司炭黑产品现有产能，公司炭黑产品的市场占有率和综合竞争力将进一步提升；另一方面，公司业务将延伸至石油化工领域，新增丙烷脱氢制丙烯业务线，公司的产品结构更加丰富，将有效分散风险；此外公司在本次募集资金投资项目中创造的独特的循环生产模式将进一步放大公司的循环经济效应。 

经测算，本项目投产后在预测期内年均可实现含税销售收入1,048,250 万元, 年均净利润100,632 万元，税后内部收益率为17.91%，税后静态投资回收期6.91年(含建设期)。

市场情况

正股方面，今年公司股价走势较弱，目前有筑底迹象，动态市盈率不足10倍，每股净资产7.78，处于合理范围。公司明年5月有大量首发原股东限售股份解禁，距目前尚有一段时间。周四晚上公司股东复兴创富发布减持公告，公司是股权投资基金企业，减持主要是自己财务和产品上的安排，周五公司股价下跌超3%，已经部分消化了这一利空消息。

一个利好是公司实控人承诺参与本次可转债的优先配售，具体如下：本次发行前，公司实际控制人秦庆平、王咏梅及其一致行动人秦璐直接持有公司50.09%股份，实际控制人及其一致行动人将参与本次发行的优先配售，承诺认购金额不低于人民币 6.00 亿元，占其可参与优先配售金额的 79.87%。

目前大盘表现良好，自身的上涨动力很强，已经不再受到外盘的拖累。

小她评估★★★★

从金能转债目前的信息看，其转股价值略低于100元面值，纯债价值尚可，转债评级较高，公司本次募集资金较多，募投项目金额较大，后续需重点关注募投项目进展，目前整体市场氛围良好，转债溢价率也不错。

整体上看，小她给予金能转债评级：

建议申购，★★★★

小她可转债评级体系：

建议申购（4星-5星）：可转债综合评估好，破发风险低，预期收益较高 

谨慎申购（3星-3.5星）：可转债综合评估较好，因为市场等因素，有一定的破发风险 

存在风险（0.5星-2.5星）：可转债综合评估差，破发风险高

记住两个重要指标：

转股价值＝正股股价／初始转股价＊100，转股价值越高越值得参与

纯债价值是将可转债持有到期后可以获得的全部收益的贴现值（折合到今天值多少钱），纯债价值同样是越高越好

关于可转债打新：

可转债打新是低门槛低风险，小白也能轻松参与的一种投资方式。只需要一个股票账户，0元就可以参与，中签后才缴款，最低只需1000元。以佛系心态参与，常有小惊喜。

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