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10月「小目标」上涨1.33%，跑赢大盘0.51%
财蜜们好，@基金小秘书 来发小目标月报喽~
10月「小目标」上涨1.33%，跑赢大盘0.51%，很稳健哦。
1、10月「小目标」表现回顾
10月大盘整体走出了冲高回落的走势，在月初的时候主要受中美谈判的乐观预期影响，大盘连续上涨突破了3000点，随后在月中和月末震荡回落。
从上图我们可以看到，整个10月上证综指最终上涨0.82%。「小目标」系列组合上涨了1.33%，跑赢了上证综指0.51%。从资金曲线的走势来看，「小目标」在大盘上涨的时候大致跟上了涨幅，在下跌的时候较为抗跌，因此最终取得了超额收益。
由于10月的流动性并不宽松，因此各个股票和各种风格之间的分化非常剧烈。在宽基指数中，创业板和中小板指数表现较强，主要是由少数医疗、科技和养殖股票带动的结果。对于大多数股票来说，非周期股强于周期股，权重股强于中小盘股，因此上证综指相对弱一些，中证1000和中证500更弱。
所以重点配置了中证500的基金组合在10月的风格下会比较吃亏。「小目标」组合在这样的风格下表现尚可，10月收益率介于沪深300和上证综指之间。
从行业指数看，分化就更加明显了。以医疗、医药、消费为代表的白马股10月最强，银行、地产等权重股次之，信息、传媒等成长股更次之，周期股和小盘股最弱。「小目标」组合参与的行业表现中上，持有的医疗、银行和环保分列第1、第4和第10名。
上面讲的是10月，接下来我们来把「小目标」成立以来的历史业绩表现和上证综指进行比较，小目标明显跑赢了大盘。
2018年小目标下跌14.29%，上证综指下跌24.64%，小目标跑赢大盘10%以上；2019年小目标上涨30.90%，上证综指上涨17.45%，小目标仍然跑赢大盘10%以上。上线以来，小目标的收益率是12.19%，同期上证综指是负的11.49%。我们既为投资者创造了相对收益，又为投资者创造了绝对收益。
需要强调，短期市场的不确定性很大，小目标在有些月份可能会非常漂亮地跑赢市场，有些月份也可能会短暂跑输市场。但从长期看，小目标策略的表现是优秀的。我们的核心大目标是给用户创造长期的价值，目前来看我们做得不错，未来我们会继续努力。
2、10月重大事件回顾
下面我们来回顾一下10月的重大事件以及它们对股市的影响。
国庆假期期间，美国经济数据不佳，而且拟对欧盟增加关税；英国有无协议脱欧风险，因此欧美股市在假期中出现下跌。对我国而言，中美将于10日和11日在美国举行经贸磋商；
中国香港订立“反蒙面法”，这两条重要新闻都偏向利好。因此10月8日开盘后我国股市表现较为顽强，上涨0.29%；
10月10日，国务院调整中央与地方税收划分方案，为减税降费政策落实创造条件。当天大盘上涨0.78%；
10月11日，中美谈判预期乐观。伊朗油轮在沙特港口附近爆炸起火。当天原油上涨3%以上，我国股市上涨0.88%；
10月14日：中美磋商取得实质性进展，同意共同朝最终达成协议的方向努力。我国将逐步取消证券、基金、期货公司外资持股比例限制。当天大盘上涨1.15%，突破3000点；
10月15日，9月CPI同比涨幅达到3%，达到了我国的通胀目标，而且有继续走高的预期，制约了我国的宽松空间。当天大盘下跌0.56%，跌破3000点。
10月前半个月的大盘走势和9月前半个月非常相似，都是连续好几根阳线突破3000点。我们拿10月前半个月和9月前半个月做对比，可以发现具体利好的数量10月并不多，但是质量非常高，就是市场对中美贸易磋商的预期非常好。
仅凭乐观预期产生的惯性就让市场在没有特别利好的前提下涨了2根阳线，最终预期兑现时也没有出现高开低走这样的伤人走法。从侧面说明10月的市场更加强势。
然后是10月18日，三季度我国GDP同比增长6.0%略低于预期。科创板新过会一批新股。当天大盘下跌1.32%；
10月22日，证监会前一天主持召开社保基金和部分保险机构负责人座谈会，指出要着力构建中长期资金“愿意来、留得住”的市场环境。当天大盘上涨0.55%；
10月24日，证监会称已经形成减持规则修订方案。银保监会研究提高保险公司权益类资产比例。国务院公布《优化营商环境条例》处理“一刀切”问题。当天大盘下跌0.02%；
10月28日，上周五晚间中美经济对话牵头人通话。区块链技术将作为核心技术自主创新的重要突破口，区块链概念横空出世。当天大盘上涨0.85%，区块链相关股票集体涨停；
10月31日，美联储年内第三次降息0.25%，后续不出意外则不会继续降息。我国10月官方PMI略低于预期。当天大盘下跌0.35%。
所以10月后半段大盘震荡回调，我们认为主要反映了投资者对宏观的担忧。在经济增长方面，三季度的GDP、9月份的工业增加值和10月份的官方PMI均低于预期，体现出我国经济增速放缓的速度可能还没有减小，因此作为货币政策而言，顺势跟随欧美的宽松行动进行降准和降息是比较合理的。
但恰在此时我国的猪肉继续涨价，房价也较为坚挺，因此央行没有贸然地消耗我国正常的货币政策空间，体现出了审慎和负责的精神。低经济增速和高通货膨胀结合一下，就是美林时钟所讲的“滞胀”。但我们的经济增速仍然显著为正，从PPI来看也并未产生通胀，因此只能称作“类滞胀”。这段时间股市和债市同时出现了回调，体现了市场对“类滞胀”的担心。
3、当前市场分析和投资建议
最后一部分，我们给出对当前市场的分析和投资建议。
关于对股市的看法，我们可以找出影响股市的关键因素并分别进行分析。这里列出了比较重要的8个项目。首先是国际环境方面，由于美国在10月降息，美联储和欧洲央行也分别启动了扩表，欧美股市纷纷接近或者创出了历史新高。另外中美经贸磋商取得了实质性进展，目前正在讨论具体文本，很可能会在11月签署阶段性协议。因此我们认为国际环境较为理想，对股市有利。
在经济增长方面，虽然10月发布的经济数据表现一般，但财新PMI表现亮眼，我国经济出现企稳的可能性。由于这一点存在争议，因此较为中性。通货膨胀方面，9月的CPI同比增速继续上升，已经达到3%的政府通胀目标，而且有继续升高的可能，因此通胀这一项较为不利。
货币政策方面，10月MLF利率并没有降低，LPR也保持不变，体现了政府在通胀面前的定力，这在上一部分“类滞胀”担忧中也有所提及，因此我们认为这一项中性偏不利。在信用政策方面，近两个月信贷增速持续反弹，结构也进一步优化，体现了金融对实体经济的支持力度持续增强，这一点对股市有利。
在风险偏好方面，近期没有出现较大风险事件，市场情绪较为稳定，对股市有利。对于证券化率而言，当前的沪深两市总市值除以名义GDP的比率为61%，处于历史低位；对于估值水平而言，当前沪深300的市盈率为11.99，市净率为1.44，也均处于历史低位。这两点都对股市有利。
所以综合来看，以上这些因素大多数指向上涨的方向，因此我们维持股市的看涨观点。
针对以上市场观点，我们给出如下投资建议。
首先在资产配置方面，根据目前的经济形势和政策手段，我们对债券的态度没有以前那么积极了。因为无论是经济复苏的可能性还是我国CPI的回升，都对债券资产来说不是好消息。这里我们并不是看空债市，更不是建议大家赎回债券型基金，只是认为增量的资金也许可以等待债市出现更好的配置时机。
另外，如果经济复苏的预期被进一步证实的话，工业品会出现上涨行情，我们可能会在未来建议进行配置。这些资产配置观点在我们的大类资产配置产品「大鱼计划」中有所体现。
在基金选择方面，我们仍然可以关注低位的板块或者主题的补涨。另外由于11月MSCI会进一步提高A股的纳入因子，还会有约2500亿元增量资金入市，因此受外资偏好的股票型基金也比较适合进行配置。「小目标」组合在大盘还没有达到3000点的时候就创出了历史新高，在基金选择这个领域有明显优势，欢迎感兴趣的豆友们进行跟投。
最后我们想说的是，无论从经济发展阶段、政策引导、国际资产比较，还是估值水位来看，当前都处于比较适合布局股票类基金的时期。
希望大家都使用闲钱投资，避免使用有压力的资金。不要急于一战功成，而是用很长的眼光对待自己的投资生涯，保持平常心和耐心，相信时间会带给我们更好的回报。在这段过程中，我们基金豆会持续以最高标准要求自己，希望可以持续为用户创造价值，并改善大家的投资体验。
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