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备注：信息、数据、图片来自白云电器公告

转债名称：白电转债 

申购代码：754861

申购时间：11月15日（周五）

转股价值：97.66（11月13日收盘价）

小她评估：建议申购★★★★

我们来看两个重要的指标：

转股价值＝正股股价／初始转股价＊100，转股价值越高越值得参与。

白云电器11月13日收盘价为8.78，白电转债初始转股价为8.99，转股价值97.66，略低于100元面值。

纯债价值是将可转债持有到期后可以获得的全部收益的贴现值（折合到今天值多少钱），纯债价值同样是越高越好。

白电转债的纯债价值为79.79，纯债价值尚可。（采用同期限AA级银行间固定利率企业债收益率曲线计算）

公司业务

公司产品可分为成套开关设备、电力电容器、元器件、变压器等类别。其中, 用于配电领域的中、低压成套开关设备是公司的主导产品。公司于2018 年 2 月完成收购桂林电容 80.38%股权，桂林电容系公司开展电力电容器业务的主体。 

公司主营业务收入构成如下：

公司产品广泛应用在冶金化工、石油石化、造纸、汽车等工业企业,轨道交通、机场、展览及文体场馆、医院学校等公建设施，及电网公司与各类发电厂等领域的配电设施中，并长期被该等应用领域的多家行业知名企业和重大工程项目所采用。 

公司主营业务毛利率如下：

公司2018年收购桂林电容后营业收入有所增加，今年净利润有所下滑：

图片来自：wind，单位：万元

本次白云电器发行可转债资金用途如下：

市场情况

正股方面，今年公司股价表现非常弱，公司自身经营情况也有所下滑，产品销售单价下滑，存货、流动负债明显增加，公司表示2019 年 9 月末，公司负债增长约7.41亿元，主要是采购增加，应付账款及应付票据较期初增长约4.54亿元，以及成都天府国际机场项目、深圳地铁、呼和浩特市地铁、徐州地铁等项目预收货款导致预收款项增加0.90 亿元，实施股权激励、预提款项用于回购股份导致其他应付款增加0.79亿元所致。

报告期内，相对于同行业上市公司，公司流动比率、速动比率略低，资产负债率略高；但公司利润水平较高，有息负债规模较小，除思源电气外，2016-2018年，公司利息保障倍数整体上高于其他同行业上市公司。 

今年目前56倍的动态市盈率对股价有一定压力，但正股目前成交量已经非常低，短期没有消息影响，出现大幅下跌概率不大。限售股解禁出要在2021年2月，距离目前还有较长时间，对股价影响较弱。

小她评估★★★★

从白电转债目前的信息看，其转股价值略低于100元面值，纯债价值尚可，目前整体市场转债溢价率不错。

公司基本面情况一般，股价走势较弱，但公司主体和本次可转债有AA评级，从可转债目前自身信息看上市之后还是能够获利的。

整体上看，小她给予白电转债评级：

建议申购，★★★★

小她可转债评级体系：

建议申购（4星-5星）：可转债综合评估好，破发风险低，预期收益较高 

谨慎申购（3星-3.5星）：可转债综合评估较好，因为市场等因素，有一定的破发风险 

存在风险（0.5星-2.5星）：可转债综合评估差，破发风险高

记住两个重要指标：

转股价值＝正股股价／初始转股价＊100，转股价值越高越值得参与

纯债价值是将可转债持有到期后可以获得的全部收益的贴现值（折合到今天值多少钱），纯债价值同样是越高越好

关于可转债打新：

可转债打新是低门槛低风险，小白也能轻松参与的一种投资方式。只需要一个股票账户，0元就可以参与，中签后才缴款，最低只需1000元。以佛系心态参与，常有小惊喜。

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