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备注：信息、数据、图片来自山鹰纸业公告

转债名称：鹰19转债 

申购代码：733567

申购时间：12月13日（周五）

转股价值：99.39（12月11日收盘价）

小她评估：建议申购★★★★

我们来看两个重要的指标：

转股价值＝正股股价／初始转股价＊100，转股价值越高越值得参与。

山鹰纸业12月11日收盘价为3.28，鹰19转债初始转股价为3.30，转股价值99.39，略低于100元面值。

纯债价值是将可转债持有到期后可以获得的全部收益的贴现值（折合到今天值多少钱），纯债价值同样是越高越好。

鹰19转债的纯债价值为90.32，纯债价值优秀。（采用同期限AA-级银行间固定利率企业债收益率曲线计算）

公司业务

公司的主营业务为箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸箱的生产和销售以及国内外再生纤维贸易业务。主要产品为“山鹰牌”各类包装原纸、新闻纸及纸板、纸箱、“Nordic Paper”特种纸等纸制品，被广泛用于轻工、食品、家电等工业品包装及新闻印刷行业。 

公司主营业务收入构成如下：

公司主要产品毛利率如下：

公司营业收入稳步增长，今年营业收入基本持平，净利润有所下滑：

图片来自：wind，单位：万元

本次发行可转债资金用途如下：

市场情况

正股方面，造纸行业经历了2017年的大牛市，今年营业收入、净利润都出现下滑。公司为国内造纸行业第三大厂商，市场占有率和行业地位都非常不错。目前股价有筑底迹象，市盈率不到10倍。

小她评估★★★★

从鹰19转债目前的信息看，其转股价值略低于100元面值，纯债价值优秀，目前整体市场转债溢价率不错。

鹰19转债这个名字大家看到可能觉得很有趣，这主要是因为市场上已经有一只山鹰转债存在了，代码是110047，山鹰纸业也是第一只有两只可转债同时在市场上市的公司。山鹰转债是2018年11月21日上市的，距离现在只有一年左右时间。

公司存在的一个风险是近年相继完成了对北欧纸业、联盛纸业、WPT 及其子公司和云印技术的收购，在合并资产负债表中形成较大金额的商誉。截至 2019 年 6 月 30 日，发行人合并财务报表中的商誉为 339,293.13 万元，占资产总额的比例为 8.58%。

整体上看，小她给予鹰19转债评级：

建议申购，★★★★

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小她可转债评级体系：

建议申购（4星-5星）：可转债综合评估好，破发风险低，预期收益较高 

谨慎申购（3星-3.5星）：可转债综合评估较好，因为市场等因素，有一定的破发风险 

存在风险（0.5星-2.5星）：可转债综合评估差，破发风险高

记住两个重要指标：

转股价值＝正股股价／初始转股价＊100，转股价值越高越值得参与

纯债价值是将可转债持有到期后可以获得的全部收益的贴现值（折合到今天值多少钱），纯债价值同样是越高越好

关于可转债打新：

可转债打新是低门槛低风险，小白也能轻松参与的一种投资方式。只需要一个股票账户，0元就可以参与，中签后才缴款，最低只需1000元。以佛系心态参与，常有小惊喜。

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