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备注：信息、数据、图片来自明阳智能公告

转债名称：明阳转债 

申购代码：783615

申购时间：12月16日（周一）

转股价值：99.84（12月12日收盘价）

小她评估：建议申购★★★★

我们来看两个重要的指标：

转股价值＝正股股价／初始转股价＊100，转股价值越高越值得参与。

明阳智能12月12日收盘价为12.64，明阳转债初始转股价为12.66，转股价值99.84，略低于100元面值。

纯债价值是将可转债持有到期后可以获得的全部收益的贴现值（折合到今天值多少钱），纯债价值同样是越高越好。

明阳转债的纯债价值为84.87，纯债价值尚可。（采用同期限AA级银行间固定利率企业债收益率曲线计算）

公司业务

公司主要从事新能源高端装备制造，新能源电站投资运营及智能管理业务，主要包括：1)大型风力发电机组及其核心部件的研发、生产、销售、智能化运维：2)风电场及光伏电站开发、投资、建设和智能运营管理。 

公司主营业务收入构成如下：

公司毛利率如下：

公司风机成套装备产品功率覆盖 1.5MW、2.0MW 国内主流机型，3.0MW 级大容量机型，以及 5.0MW 以上超大容量新型海上机组。产品类型涵盖常温型、低温型、宽温型、高原型、 海岸型等陆上机组及大型海上机组，能够适应各类地区的不同环境、风况及发电条件。 

公司除为客户提供风力发电的整体解决方案以外，积极拓展了新能源发电业务。截至 2019 年 6 月 30 日，公司已投资新能源电站已并网装机容量超过 690MW。 

公司主营业务收入近年变化不大，净利润略有增长，公司预计今年净利润较去年会出现大幅增长，包括了公司本期出售电站项目产生的收益：

图片来自：wind，单位：万元

本次发行可转债资金用途如下：

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正股方面，公司是今年1月才上市的次新股，明年1月23日会有总股本比例47.03%的首发原股东限售股解禁，对股价会产生一定冲击。

目前看，公司通过各种方式提高了2019年的全年净利润，对股价有支撑。

小她评估★★★★

从明阳转债目前的信息看，其转股价值略低于100元面值，纯债价值尚可，目前整体市场转债溢价率不错。

控股股东能投集团、中山瑞信、中山博创、Wiser Tyson、First Base、Keycorp 持股比例合计为30.95%，其中能投集团、中山瑞信、中山博创(持股比例合计 为7.67%)将全额参与本次发行的优先配售，相关资金已准备就绪，承诺认购金额合计不低于1.30亿元，占控股股东全部可参与优先配售金额的24.77%。 

另外，原有限售股东中山联创企业管理咨询合伙企业(有限合伙)持股比例为 2.03%，其将全额参与本次发行的优先配售，相关资金已准备就绪，承诺认购金额不低于0.34亿元，占其可参与优先配售金额的100%。 

以上股东承诺认购金额共计不低于 1.64 亿元，认购比例约占本次发行总额的 9.65%。 

整体上看，小她给予明阳转债评级：

建议申购，★★★★

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小她可转债评级体系：

建议申购（4星-5星）：可转债综合评估好，破发风险低，预期收益较高 

谨慎申购（3星-3.5星）：可转债综合评估较好，因为市场等因素，有一定的破发风险 

存在风险（0.5星-2.5星）：可转债综合评估差，破发风险高

记住两个重要指标：

转股价值＝正股股价／初始转股价＊100，转股价值越高越值得参与

纯债价值是将可转债持有到期后可以获得的全部收益的贴现值（折合到今天值多少钱），纯债价值同样是越高越好

关于可转债打新：

可转债打新是低门槛低风险，小白也能轻松参与的一种投资方式。只需要一个股票账户，0元就可以参与，中签后才缴款，最低只需1000元。以佛系心态参与，常有小惊喜。

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