推荐语：

        无论你是想寻找一些简单易行的方法，去制定属于自己的基金投资纪律，还是想深入了解一下基金种类，以及各种数据符号名称的由来，这本书都能给你答案。专业基金经理写的书某些方面会理论比较多一些比较深入一些，但也没有通篇都是专业术语，讲起道理来也是通俗易懂，还有大量的数据测算辅助理解。这是一本适合放在书架里的工具书，在基金投资的某一阶段遇到难题的时候，从书中找找答案，突发奇想想要了解基金背后的计算规律理论支持，也可以仔细看看书里的理论部分（这次读我是跳过理论的）。

例行声明：书摘只是书中我觉得值得我学习的地方的一部分，还是推荐大家去自己读一下。

书摘：

《指数基金投资从入门到精通》

                                                      ----老罗

5个投资原则。

1.选择低成本基金

2.认真考虑成本

 3.不要过高评价明星基金

 4.大的未必是好的

  5.不要持有太多基金

 ◆ 3.1 了解场内基金与场外基金

 >> 场内能购买的基金是LOF基金、ETF基金和封闭式基金，场内基金不能做自动扣款的定投，只能手工定投；场外可以购买全部开放式基金，包括LOF基金和ETF联接基金，但是场外渠道不能购买ETF。

 ◆ 3.2 读懂国内指数基金的三种类型

 >> 场内基金一般情况下购买后T+1个工作日可卖出，资金T+1个工作日到账；场外基金一般情况下申购后T+2个工作日可赎回，资金通常在T+1个工作日后到账

 >> ETF（Exchange Trades Funds）即交易型开放式指数证券投资基金，简称交易所交易基金，是一种在交易所上市交易的开放式指数基金，兼具股票、开放式指数基金及封闭式指数基金的优势和特色，是一种高效的指数化投资工具。

简单来说，除完美地继承了开放式基金的所有优点和属性外，ETF还兼具了股票的交易和流通特性，可以在交易所挂牌买卖。同时，ETF指数基金代表一篮子股票组合，是指像股票一样，在证券交易所交易的指数基金，其交易价格、基金份额净值走势与所跟踪的指数基本一致。只是交易标的由单一的股票变成了一篮子股票组合，ETF是以一篮子股票进行申购和赎回的

 >> 申赎套利机制的存在，会使得ETF实际净值和交易所买卖价格更接近，避免了封闭式基金普遍存在的折价问题。而ETF的费率较低，并且没有印花税，场内买卖只有券商的交易佣金。另外，管理费和托管费在三类指数基金产品里基本处于最低的水平。

 >> LOF（Listed Open-Ended Funds）即上市型开放式基金，是一种既可以在场外进行基金份额申购或赎回，又可以买入或者卖出，通过转托管机制将场外市场与场内市场有机联系在一起的一种开放式基金。可以说，LOF指数基金是经中国本土化改良的创新品种。

LOF基金与场外普通指数基金的最大区别在于其增加场内交易功能，采用场内交易与场外交易同时进行的交易机制，为投资者提供了基金净值和围绕基金净值波动的场内交易价格，当场内交易价格与基金净值价格不同时，就存在套利的机会。

虽然ETF和LOF都有英文名，看起来差不多，但是它们之间的区别可大着呢！

区别一：申购赎回机制不同

在申购和赎回时，ETF投资者一般是使用股票完成的，投资者用一篮子股票来申购ETF的份额，赎回的时候，拿到手的一般也是一堆股票。而LOF申购和赎回都是以现金来完成的，如图3.10所示。

 >> 区别二：交易效率不同

LOF基金交易效率低于ETF，比如深交所的LOF基金当天买入，通常T+1日才可赎回，当天申购，T+2日才可卖出，由于时间差异，导致通常情况下，很多LOF指数基金场内折溢价会比ETF更高些。

LOF的报价效率也很低，一天才报几次，甚至有的是一天报一次价。而ETF是每15秒就提供一次基金净值的报价，

 >> ETF在申赎上有份额的最低要求，一般至少要30万份，有的以100万份起步，起点较高。LOF的申赎门槛较低，一般以1000基金单位为起点，如图3.12所示。参与LOF基金的投资者以散户居多，而ETF申购赎回的投资者以机构居多。

 ◆ 3.3 读懂基金名称A、B、C

 >> （1）A类通常为“前端收费份额”——即申购时直接扣除申购费用

 >> （2）B类通常为“后端收费份额”——即申购时不扣除、赎回时扣除申购费

 >> （3）C类通常为“销售服务费模式”——免申购、赎回费，按日提取销售服务费

 >> 如果指数基金C份额很小，是否就不应该买呢（因为担心规模冲击，导致跟踪误差较大）？其实不然，指数基金A份额和C份额是合并运作的，即A份额和C份额的钱都放在一起。假设某指数基金A份额20亿元，该指数基金C份额1000万元，假定指数基金的仓位是95%，如果某天申购一个亿该指数基金的C份额，对股票指数仓位稀释是A份额和C份额一起进行稀释，故股票的仓位相当于稀释到90%（计算方法为：20.1*0.95/21.1）。所以，买指数基金是看A份额和C份额的总规模，而不是看单一份额的规模。

 >> 3.分级基金的A、B

分级基金A、B份额分别代表不同风险收益特征的两类份额：

（1）分级基金A类份额——融出资金的低风险份额；

（2）分级基金B类份额——融资炒股的高风险份额。

 >> 需要说明，分级基金B类份额在场内通过证券交易渠道才能购买，而且是具有杠杆的激进份额，场外渠道买不了分级基金的B类份额，所以目前场外能购买到的B类份额一般都是股票型的后端收费模式，而不是分级基金的B类份额。

 ◆ 5.4 ETF的9种投资策略

 >> 以中证500ETF为例，具体方法就是第一次买入10%的中证500ETF，后市下跌N%，第二次买入 20%的中证 500ETF，后市再下跌N%，第三次买入30%的中证500ETF，后市再下跌N%，第四次买入40%的中证500ETF。

 ◆ 7.8 周定投PK月定投

 >> 选择周一至周五定投收益率差异不大。

 >> 牢记定投的基本原则，期期坚持，积少成多，止盈而不止损，

 ◆ 8.1 基金定投如何止盈

 >> 1.市场情绪法

如巴菲特所说：“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧”，市场情绪法的实质正与这句话不谋而合。

 >> 2.分批估值止盈法。

即在PE=60时，赎回60%的基金份额；PE=70时，赎回30%的基金份额；如果PE能够达到80，赎回剩下10%的基金份额，其间任何时候PE回落到了60时，都将剩余基金份额全部赎回。表8.2为在三个时间段内对中证500指数每周定投的收益率计算。

 ◆ 8.3 大额定投中证500止盈的方法

 >> 假定当指数市盈率低于30倍后，每周开始进行大额定投，投入2万元；持有到市盈率高于60倍时，每周按所持份额的5%卖出。若当市盈率低于60时，基金份额还没有完全卖出，则在第一次低于60点位时将所剩份额全部卖出。

 ◆ 8.4 玩转两种定投止盈的方法

 >> 我们不妨设置三个止盈时机：当大盘在上升期且PE分别为60、70、80时赎回基金，

 >> （1）在选取具体的估值指标时，通常选择PE指标。

（2）不同板块历史估值范围一般不同，投资者需要结合历史点位和估值走势，选择符合自己风险偏好的止盈策略。

（3）高位止盈风险与收益并存，切不可只见利益不见风险；反之亦然。

（4）学会灵活使用估值止盈策略，比如在估值较高位时，可选择分批卖出。

（5）上面方法未考虑红利再投，若将达到止盈点的累计收益再投入下一期定投过程中，累计收益会更多，我们在后面的方法中也会告诉大家如何止盈收益再投资。

 >> （1）设定收益率止盈指标时，除累积收益率外，投资者还可以选择指数收益率等作为指标。

（2）设置合理止盈目标：目标过高则时间成本过大，过低则无法起到财富积累作用。

（3）上面的方法未考虑红利再投，若将达到止盈点的累计收益再投入下一期定投过程中，累计收益会更多，我们也会在后面方法中告诉大家如何止盈收益再投资。

 ◆ 8.5 教你止盈后盈利再投

 >> 中国台湾定投专家萧女士建议按月定投的投资者把上次定投获利再除以36（约3年），便可以得到继续定投的定额金额。

 >> 整体来看，可能3年期（分散成150周）投资效果对大部分止盈点比较适用。

 >> 50%止盈的整体收益率表现可谓不输于收益率100%止盈的效果，而且具有较低的被套牢风险；

 >> （1）持续定投不可半途而废：持续定投可以达成两个目的，一是时间积累，二是利用股市周期摊薄成本。特别是熊市不要恐慌撤离，这其实是把握好压低成本的好时机。从前面的测算来看，恒心再加上适当的策略，往往最后都有不错的收益。

（2）尽早开始：栽种一棵树最好的时间是10年前，其次是现在。定投同理，从时间成本角度考虑也是越早开始越好。关于定投进入时间的问题，读者们可以参考老罗话指数投资公众号之前的文章“定投不要等，早点开始才是真正的‘低买高卖’”。

（3）强化自己的组合收益：选择具有高弹性和高成长性的定投标的也很重要。

（4）不贪婪，学会止盈：老罗一直主张“定投止盈不止损”，学会适时止盈也是做好定投的必备技巧。

 ◆ 8.6 教你如何处理止盈赎回的金额

 >> 3.增投另一只指数

增加另一只指数，以组合的方式继续定投。我们在之前的章节中提到过定投组合的优势，可以化解风险，同时得到稳定的收益。

 >> 一般中小盘指数容易在牛市取得较好收益，而在未来的弱势震荡市中，蓝筹大盘指数容易表现更加突出，另外，从分散投资角度看，增加一只指数也是不错的选择。

 ◆ 8.7 打好组合定投这套组合拳

 >> 定投指数组合，而不是单只指数，比如说选择沪深300、中证500和创业板这样一个指数组合进行定投。

 >> 中国A股市场经常发生结构性牛市，即要么大盘蓝筹股票大涨，而中小成长股票跌；要么中小成长股票大涨，而大盘蓝筹股票跌。当发生这种情况，而你却定投了那只下跌的指数的时候，你是不是会很郁闷？如果大盘和中小盘都均衡配置进行定投，好处是结构性牛市到来时你的投资组合里面也能分享其投资收益，你的投资心态会更好，也有益于你将定投一直坚持下去。

 ◆ 9.4 金字塔法买入策略

 >> 简单地说，我们把投资分成4份，分别是10%、20%、30%和40%，逐层递进，形成一个金字塔。

这个方法适合市场下跌的环境，毕竟就算暴跌也会有反弹，下跌不可能无限制，每次下跌都意味着继续下跌的可能性在减小，因此加仓数量应逐渐加大，确保加仓额度随下跌概率减小而上升。

 ◆ 9.6 网格交易法策略

 >> 例如国外一个经典的仓位管理系统，某只蓝筹股现价10元，本金是20万元。则第一次买入10万元，另外每下跌1元买入1万元，每上涨1元卖出1万元。这就是经典的网格交易，只要股票不退市，就一直有获利的机会，如图9.16所示。

网格交易法的具体操作步骤可以分成三步。

第一步：制定网格计划。假设：总资金为10万，每格仓位1万元，那么可以建立10个格子的网格系统；10元开始建仓，每个格子10%的密度，那么可以覆盖从10元到3.87元的价格空间。

第二步：买入股票。按照网格交易法操作，从起始价位开始，价格每下跌一格，就买入相应的资金量。但因为A股有整数买的限制，所以该价格只能买到整数的数量，使用大部分的资金。以表格为例，10元开始，买入1000股，10元跌到9元，买入1100股，9元跌到8.1元，买入1200股，依此类推。

第三步：卖出股票。从买入价位开始，价格上升一格，就卖掉买入的仓位。以表格为例，8.1元买入的1200股，当价格回升到9元时，就卖掉1200股。9元买入的1100股，当价格回升到10元时，就卖掉1100股，依此类推，

 >> 2.网格交易法存在的问题

（1）跌破最低价，会出现亏损。所以这个方法在底部震荡区域的效果最好，安全度更高。市场都是不可预测的，往往会出现你意想不到的情况，跌得惨的时候会更惨，如果不幸真的跌破最低价，那就只能死扛了。这里老罗建议大家，如果还有闲钱的话，可以抽调过来继续定投，等反弹后将定投那部分收益卖出，继续进行网格操作。

（2）突破最高价后仓位空仓，开始牛市行情的话收益不高。为了应对这种情况，我们只能在低位多买点，长期持有着。留有底仓不卖出，即表9.14中10万元里面的3万元留作底仓，其余钱做网格交易。除非市场牛市来临后，涨幅疯狂到你觉得收益高到离谱的时候，你可以卖出，用小额资金定投的方法重新积累原始资金作为底仓。

（3）资金使用效率不高。若市场不进入你设置的档位，可能一年下来资金的利用率只有20%～30%。对于这个问题，你可以通过用闲置资金购买国债逆回购、场内货币ETF等来提高闲置资金收益率；网格交易法本来就是逐步买入，分散风险的操作方式。如果你想提高资金利用率，要么单笔大额买入，但是那样做的话，当价格下跌时你将没有资金进行操作。所以如果采用网格交易操作简单的方式，你就要接受它的这个缺点。

（4）不适合上班族。上班族没那么多时间做如此频繁的交易，否则老板看你都不好工作，饭碗都丢了，得不偿失，上班族就安心选择定投或者分批买入的策略吧。

 >> 3.如何选择网格交易品种及策略

（1）判断近期市场是震荡市场。由于网格交易法主要适合的市场环境就是震荡市场，单边上涨容易网格卖光，单边下跌容易网格击穿，所以，使用网格交易法的一个前提判断是“目前是个箱体震荡的市场”策略才会非常有效。

（2）选择ETF品种好于股票。因为个股容易出现黑天鹅的风险，大部分个股都是不适合做网格的。个股的随机性十分强，行业周期爆发、政策利好、公司业绩增长等都是难以预测的数据，尤其近年来存在上市公司业绩造假现象频出，建议大家选择ETF，因为ETF是指数基金，分散了个股黑天鹅的风险。

（3）选择有低估值为底部的品种。选择低估值有安全边际的产品，是为了防止投资标的的品种不断下跌，将网格跌穿，无资金补仓的风险。如何判断是个相对底部，投资者可以通过ETF跟踪标的指数的绝对估值水平以及历史估值分位数（可见本书第2章中“指数估值指标的应用”一节）等来判断目前的估值在历史水平是不是相对低位的水平。

（4）波动率过小的品种不适合网格。网格的收益率取决于品种的波动率。说公式什么的就太啰嗦了，直接看一张图大家就明白了，如图9.17所示。波动越强，触及买入卖出线的可能就越大，卖出次数越多，兑现出的利润就越多。

 （5）选择策略底仓+网格。这样的好处是防止踏空的风险，因为有底仓，即使对市场环境判断错误，也有底仓能够享受牛市的收益，若市场判断正确，是震荡市场，剩下用来做网格交易的钱能够降低成本，帮助你更加长期地持有。我们假定持有底仓的规模也与你对当前市场判断有关，如果觉得当前点位离市场大底越近，你的底仓规模也越大，反之，当前市场点位离市场大底越远，你的底仓规模越小。

 >> 网格交易策略只是一种交易策略，只有在区间震荡环境中的效果会比较好，在市场持续下跌情况下不如空仓投资者，在市场持续上涨情况下不如满仓投资者，但是这种策略能帮助你在震荡市降低持仓成本，更好地长期持有。该策略的最关键一点是要坚持纪律操作，按照金额买入、份额卖出的原则进行操作。若你担心踏空，可以留20%左右的底仓做长期持有资金，用其余资金进行网格交易，除非大趋势改变，比如牛市到达了疯狂的顶部。