2月「小目标」投资面对面来啦！@基金小秘书 带你一起看看「小目标」2月表现以及小目标团队对当前市场的分析。

2月上证综指下跌3.23%，「小目标」系列组合下跌2.04%，跑赢大盘1.19%。小目标2002达标止盈，30天收益8.09%。

1、2月「小目标」运行回顾

很显然，刚刚过去的2月份会在我们的人生中留下非常深刻的印象。受疫情影响，股市开盘时间比原定的1月31日推迟了一个交易日，然后2月3日直接3000股跌停，大盘最低跌破了2700点，随后上演了大逆转。

从图中我们可以看到，整个2月上证综指探底回升，最终下跌3.23%。「小目标」系列组合下跌了2.04%，跑赢了上证综指1.19%，和沪深300指数的走势基本一致。

「小目标」2002期在春节前夕结束募集，在2月20日实现了8%的目标收益达标止盈，运行30天，扣掉申购、赎回费后的收益率是8.09%。从收益分解来看，这期在建仓期间大盘连续上涨，因此在建仓期间没有跑赢大盘。但是建仓完成后，小目标2002上涨了6.58%，超过了上证指数5.71%的涨幅。

回看整个小目标的运行历史，在过去的两年多时间里，一直持有小目标的收益率是正的12.61%，同期上证指数的收益率是负的12.96%，小目标跑赢了大盘25.57%。而且随着时间的推移，小目标的优势在逐渐扩大。按照3个自然年度来划分，小目标在2018、2019和2020年都跑赢了上证指数。

从成立以来的表现看，除了创业板指数和中小板指数，所有的主流宽基指数的收益都是负的，也就是在过去的两年多时间里，投资大多数宽基指数并持有都是亏钱的，并且亏损幅度可能会在它们的平均数1.5%左右。小目标的收益率是正的12.61%，如果和宽基指数比较的话排名第2，仅次于创业板指数。

和10个中证一级行业指数相比，小目标的排名类似。在过去两年多时间里，如果投资者随机选择中证一级行业指数并投资，那么收益率可能接近于中位数收益率，也就是-10.92%；如果10个行业指数都进行平均投资的话，收益率是-1.82%。小目标的收益率是12.61%，可以排在第3名的位置，仅次于中证信息和中证消费。

需要强调的是，短期市场的不确定性很大，小目标在有些月份可能会非常漂亮地跑赢市场，有些月份也可能会跑输市场。但从长期看，小目标策略的表现是优秀的。总之，我们的核心大目标是给用户创造长期的价值，目前来看我们行驶在正常的轨道之中，未来会继续努力。

「小目标」自从2018年2月成立以来，已经发行了50期。达标了42期，其中有13期是达标收益率是8%，达标率目前为81%。达标的42期里面，用时最短的是1903期，运行19天，收益率9.4%；用时最长的是1802期，运行408天，收益率8.16%。

平均来看，达标运行的时长是133天，也就是不到4个半月。平均达标收益6.37%，如果按照133天和6.37%这两个数字做一个不太严谨的年化的话，达标部分的年化收益是18.51%。以上的收益率已经全部扣除了申购、赎回、调仓等等的交易费用。

这一页就是这50期小目标的状态明细

2、2月重大事件回顾

接下来我们一起来回顾一下2月份的重大事件以及它们对股市的影响。

2月份的重大事件大致围绕着4个线索进行，分别是新冠疫情、货币政策、市场建设和投资者行为。这4个线索并不是完全相互独立的，存在着从左向右的因果关系。下面我们来逐一体会一下。

首先是新冠疫情方面，我们认为前半个月和后半个月完全属于两个阶段。在前半个月，疫情在全国范围内传播，每天都占领了新闻的头条，世界卫生组织也将本次疫情定义为“国际关注的突发公共卫生事件”。无论是每日新增确诊这样的客观指标，还是民众的恐慌情绪，都在2月上旬达到了高峰。

但在后半个月，国内形势出现明显缓和。湖北的每日新增确诊病例从四位数下降到三位数，湖北以外地区从三位数下降到两位数最终到一位数。但日本、韩国、意大利和伊朗4个国家都出现了社区传播，而且有蔓延至全球的迹象。在2月28日，世卫组织将新冠肺炎全球风险级别提至最高级别“非常高”。欧美股市也在2月下旬也出现了自2008年金融危机以来最大的单周跌幅。

在控制疫情的过程中，我国展现了非常强大的组织能力、动员能力、协调能力和牺牲精神，取得了明显的效果。而许多其它国家由于各种各样的原因很难原样照抄我们的作业，因此目前只能采取“佛系”甚至类似于“鸵鸟”的应对措施，并期待病毒像流感一样不对社会造成过大的伤害。他们的应对方式能否成功有待时间的验证，但就本次疫情的发展阶段和应对方式而言，我们的总结是我国领先世界一个身位，处在一个具有优势的状态中。

由于疫情让我国一季度的经济处于半冻结状态，从民生角度考虑，我国仍然有必要全面做好“六稳”工作，决胜全面建成小康社会。因此即使CPI创出了近8年新高，我国的货币政策方向仍然会保持宽松，而且力度只会增大不会减小。

在2月，央行陆续下调了逆回购利率、MLF利率和LPR，相当于继续小幅地变相降息。另外设立了两批共8000亿元规模的再贷款和再贴现。与贷款利率降低匹配，央行副行长也释放了存款利率降低的预期。而且财政方面，阶段性减税降费的力度也非常大，这一切都在为实体经济输血，都在为企业恢复活力、社会正常运转服务。

资本市场建设行为与政策相匹配。新《证券法》提高违法违规成本；放宽$再融资标准利于创新型企业度过特殊时期、继续做大做强；另外还有注册制暂保持现状和鼓励长期资金入市。这一切都传递了以市场为导向优化资源配置的思路，同时并不失去对市场的呵护。比如注册制暂时不全面实施，这就意味着领导层追求市场深度胜于宽度，更希望市场竖着涨而不是横着长。

在以上因素的综合作用下，2月的投资者行为更加积极。月初，多家公募基金宣布自购自家的产品，规模超过20亿元；保险资金抄底入市，规模约有100亿元。随着科技股赚钱效应的提高，2月公募基金发行非常火爆，募集规模超过1400亿元，触发比例配售的基金10只；股票新增开户数创出近年来的新高，股市成交显著放量，共有连续10个交易日成交金额超过1万亿元。总的来看，增量资金入市的现象非常明显。

3、当前市场分析和投资建议

把以上的观察进行整理，可以得到我们的市场观点，目前我们仍然对市场的后续发展保持乐观。

首先是国际环境方面，新冠肺炎在全球仍处于爬坡期，最终后果具有不确定性。大多数国家并没有采取强硬举措，姿态相对来说有些被动，因此我们认为国际环境对股市不利。

在经济增长方面，我国为了控制疫情的传播付出了较大的代价，之前预期的经济企稳出现中断，一季度的经济数据会不好看。在通货膨胀方面，1月CPI数据达到5.4%，创出近8年新高，超出了政策目标。因此这两项也对股市不利。

在货币政策方面，我国会加大逆周期调节力度，全面做好“六稳”工作。一系列配套措施已经落地，还有降息、降准措施很可能会在近期出炉，会对股市形成支撑。在信用政策方面，1月信贷规模创出历史新高，地方政府专项债加快发行，为基建项目提供支持，因此信用政策也对股市有利。

在风险偏好方面，近期增量资金入市，市场情绪回升，形成利好。对于证券化率而言，当前的沪深两市总市值除以名义GDP的比率为61%，处于历史低位；对于估值水平而言，当前沪深300的市盈率为12.14，市净率为1.45，也均处于历史低位。这两点都对股市有利。

所以综合来看，以上这些因素大多数还是指向上涨方向的，因此我们对股市保有信心，认为后续上涨的概率会更大一些。

针对以上市场观点，我们给出如下投资建议。

首先在资产配置方面，根据目前的经济形势和政策手段，我们认为经济退、通胀高、政策进的组合会持续一段时间，因此股票、债券和商品都有一定的配置价值。我们在3月初的「大鱼计划」中对3类资产都进行了配置。

在基金选择方面，我们认为当前市场的风格分化非常极端——一部分科技类成长股涨幅巨大，估值较高；另一部分金融和周期股处于低位，“仿佛变成了假股票”。我们认为这样的分化不一定可持续，低位的传统类基金具有更高的配置价值。

另外，香港恒生指数和恒生国企指数估值非常低，投资者应当对港股基金保持关注。规模较大的港股指数基金有000071华夏恒生ETF联接A、110031$易方达$恒生H股ETF联接A、501021华宝香港上市中国中小盘A等。

另外，我们仍然会在投资心态上向大家提个醒。

最重要的是使用闲钱进行投资，而且不要借钱投资！因为借钱投资一方面会有资金成本的压力，另一方面还会有隐含的平仓线限制。赌输了会造成比较大的损失，赌赢了会扭曲人的投资心态和投资预期，毕竟我们未来的投资生涯是很长的。

也正因为未来的投资生涯很长，我们一定会遇到各种可解释的、不可解释的、可预期的、不可预期的涨跌波动，在当时来说可能非常刺激非常激动，但拉长时间来看只是历史中的一朵小浪花而已。因此请时刻保持平常心和耐心，相信时间会带给我们更好的回报。在这条很长很长的道路上，我们也会一直陪伴大家，既可以互相加油打气，向着理想的终点前进，也可以共同欣赏路边的风景，获取更多的感悟和体验。

最后我们想说的是：在刚刚过去的2月，有的人失去了生命，有的人失去了家庭，有的人虽然身体健康，但财务上受到了重大打击，生活陷入严重困难。这次突如其来的疫情对全社会，包括政府、企业和居民都造成了很大损失，只有很少部分人和很少部分行业没有受到负面影响，甚至享受了正面影响。如果您和您周围的人身体健康，现金流也没有受到影响，那么恭喜您在这场灾难中没有受到损失，远远跑赢了全社会的平均水平。我们作为社会的一分子，希望您可以常怀感恩之心去面对世界、面对生活，并对陷入困境的对象提供力所能及的帮助。

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