很多朋友没看过年报，我看的年报、招股说明书比较多，这里分享一下。贵州茅台的年报非常的干净，业务简单，不像有些企业业务复杂，新手入手应该会比较容易。

首先，你需要下载一份年报，我常用的是雪球、巨潮资讯，比如xueqiu.com键入GZMT贵州茅台，进入界面后，左边可以找到“年度报告”，进去下载即可。

然后，阅读年报。不需要全部都看。我一般看黄色高亮的这些内容。

 茅台的ROE高得让人嫉妒！！！

这些肯定是要读的，能获得一些经营方面的信息。不过年报里面不是每个数据都是关键的。对茅台来说，我主要关注预收款，其他的稍微看一下。

茅台的毛利率非常的高。

酒的成本里面最大的是什么，是粮食。上游基本不会对茅台有什么威胁。

可以看到规模以上的酒企产量、销量均增长。

直销渠道有所下降。查看资料，2020年公司将促进直销渠道的发展，加紧与线下商超的合作。这将有利于推动公司吨酒价的上涨。

持有这个股份在资产中占比并不是很大，不用太关注。

然后就是看财务三表：合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表。母公司的资产负债表等一般不用看。

这些表里面项目也非常多，一般来说，也不用每一条都看。

首先我会找占比比较大的项目，看看是什么。比如贵州茅台的资产里面主要是流动资产。流动资产里面主要是货币资金、预付款项、存货。货币资金：1120.75亿的现金，比期初878.69亿，增加242.06亿。非常的有钱。存货较多，这个是与茅台的企业特征相关的。对于一般制造产品的企业，则要特别小心存货，因为存货存在卖不出去的风险，但是酒却是放得越久越值钱，这就是酒这个生意的好处之所在。非流动资产较少，主要是固定资产。

看贵州茅台的年报最主要就是看下预收款项。经销商想购买茅台要先给钱，说明贵州茅台在渠道中有很强的议价能力。如果预收款项有增加，说明销量是在提升的。

因为对茅台比较熟悉，所以我有些地方会略过去，不同的企业关注点会有所不同，比如医药企业我会很关注研发费用，还有一些企业会比较关注销售费用等。对比看下预付款，预付款是提前付给供应商的钱，可以看到是很少的，说明上游对其制约不是很大。

然后看负债，负债我一般会关注短期借款和长期借款，都属于有息负债，或者叫金融负债。其他的大部分都是经营过程中的负债，是正常的，比如给员工发工资等，一般我不太会关注。

好的企业一般来说金融负债都比较低，不会高于30%。有钱的企业金融负债甚至为0。

合并利润表也会稍微看下。比较重视销售费用、管理费用、财务费用、研发费用等。茅台的这些费用都很低。

接下来比较重视的是现金流量表，尤其关注里面的自由现金流。

一般自由现金流我采取近似的方法，自由现金流 = 经营活动现金流量净额－构建固定资产、无形资产和其他资产支付的现金。

如果自由现金流不太好，为负或者差不多为0我一般对这样的企业敬而远之。茅台的自由现金流非常的好。

这样一份年报就看完了。

看多年的数据，我一般会使用同花顺，F10财务概况。

主要指标、资产负债表、利润表、现金流量表这些数据都能够导出Excel，很多年的数据放一起看会看的更清楚。

此外，除了年报、季报等之外，我还会阅读招股说明书、研报、企业传记、一把手的发言等等。另外，除了看资料，现场调研也需要的。最后，即使做了很多研究，也不一定100%看透一个公司，所以还是要预留“安全边际”，不能买得太贵。

很多人会很抠财务信息，比较关注定量方面的资料，有些企业财务方面看上去很好，但是定性分析竞争优势就会发现未来可能会没有竞争优势的。所以，要花很多时间在企业竞争优势分析上。