本月还剩最后一个交易日，只要不是大暴跌，这个“红五月”行情是没跑了！

虽然接下来市场会如何走没人能给出准确的答案，但我们可以多关注这三个影响市场的因素：

一，疫情

短期来看，对经济和盈利影响最大的就是疫情了。

今年以来，国内两个超级大城市受到疫情的影响，被迫按下了“暂停键”。

上海从3月底起开始管控，到现在两个月的时间，疫情逐渐好转了。我看今天的新闻说，从6月1日开始就有序恢复正常的生产生活了。

北京是从四月底发现疫情的，到现在已经有多个区开始由居家办公转为正常上班了，地铁也逐渐恢复运营了。

可见，疫情开始好转了。

按照2020年3月的经验，疫情后几乎所有行业景气度都能恢复，大家可以看一下下图红线之后的部分，不管是资源类，制造业还是消费类都有明显改善。

所以，当疫情最差的阶段过后，盈利和估值都能有所回升。

二，地产销售数据

根据国家统计局数据显示，目前商品房销售持续下滑，2022年1-4月商品房销售面积39768万平方米，同比下降20.9%。

虽然2008、2011和2014年都出现过销售面积绝对值的负增长，但这次房地产销售下滑的速度比历次经济下行期速度都要快。

那为什么我们要关注地产行业的销售数据呢，这里我先给大家展示两个数据：

1，2021年，房地产业及其完全拉动的上下游行业增加值为28万亿元，占GDP的24.5%。

2，2021年，地方政府房地产相关收入总计10.8万亿元，相当于地方本级财政收入的52.6%。

从以上两组数据看出，房地产行业不仅是国民经济的支柱行业，而且还是地方政府的重要财源。

给大家举个例子，进行房地产开发投资可以带动建筑业及水泥、钢铁、有色金属、机械制造等上下游制造业；还能带动与住房有关的家电、家具、 家纺、装潢等制造业，也可以带动金融、媒体、互联网、物业管理等第三产业。

所以，尽管我们要坚持“房住不炒”的大政策，但地产行业不能倒下。

这也就是为什么今年以来，各地房地产调控政策不断放松，从降低首付比例，到降低贷款利率，现在已经有超过70个城市在限购、限贷、限售、补贴等多个方面进行边际政策改善。

如果看历史数据也可以发现，历史上稳增长政策后都会带来房地产销售企稳，而股市反转的拐点，大多对应着房地产销售的稳定或回升。

像2008年底、2012年底、2020年3月，股市拐点均是房地产销售的拐点。

唯一一次例外是2014年，股市拐点出现在2014年三季度，而房地产销售回升出现在2014年四季度。

所以，大家后续可以关注房地产销售数据有没有得到改善。

三，对美国经济衰退担心持续

当下市场对美国经济衰退的担忧刚开始出现。

从下图可以看出，在美国经济下行初期，中国经济大多也会偏弱。

因为从短期的角度看：

如果美国经济下行，对出口的影响是无法避免的，特别是在美国经济下行的初期和中期，大多都会有些影响。

不过，从长期的角度看，中美经济差别很大。

结合以上三大因素，信达证券给出的观点是：

历史上几乎所有的稳增长政策发力后，都是最先见到信贷和房地产销售等领先指标企稳，而由于产业链传导、库存等的影响，经济同步指标和盈利的改善大多会滞后半年。

所以，2022年下半年，大概率会见到宏观领先指标的改善和1个季度的盈利环比改善，但盈利和经济同步指标下降的趋势还很难快速回升，要想完全扭转，估计至少要到2023年上半年。

预计2022年可能是V型大震荡，上半年类似2018年，下半年类似2019年。当下或许类似2018年四季度的底部区域，大部分风险已经释放，只是还有几个小的尾部风险。

行业上可以关注港股互联网、传媒、军工，消费中可关注超跌的家电，金融中开始增配非银，稳增长相关的建筑、地产可以继续超配，直到房地产销售企稳。