今年的行情很是跳脱，话题点从年初的黄金，到美股，到债券，再到A股，愈发让大伙感觉的到，如今的A股权益，已不再是创造超额收益的最强工具了，债券、商品、海外资产等的多元化配置需求，也越来越大。

于是，各家投顾今年纷纷盯上了一个方向，配置型投顾组合。

今天主要来盘一盘年内新发的配置型投顾组合产品，看看大家都是怎么搭建资产包的。

下表中，序号1-6为今年新成立的资产配置型投顾组合，均由机构主理，7和8为成立时间较早的资产配置型组合，分别由机构和大V主理。表格主要展示了各个组合当前在各类资产上的持仓分配情况。

（数据来源：天天基金，且慢、中欧财富、交银基金，截至20241126）

大体上看，各个组合基本都以债券和股票为主，辅以较小仓位的商品、另类投资，和货币基金，来丰富组合的多样性。

下图为各组合内大类资产的“堆积柱状图”，更加直观地呈现了各组合的配置区别。

具体看，今年新成立的6只产品中，

全球多资产（序号1）、中欧多元全天候（序号2）、兴证全球多元收益（序号3）的债券仓位均为6成左右，持仓均包含国内债券基金和海外债券基金如美元债；

股票仓位3成上下，全球多资产和中欧多元全天候的股票资产更多元一些，包含了A股、港股、美股、亚太等地区的股票资产，兴证全球多元收益相对简单一些，仅包含A股、港股和美股；

商品方面，中欧多元全天候覆盖最为广泛，持有黄金、豆粕、原油、有色、能源化工多个大类商品标的，商品仓位占12%；其次是全球多资产，商品类资产配置了黄金、豆粕和原油，占8%；兴证全球多元收益仅持有了3%的黄金资产；

此外，全球多资产和中欧多元全天候还布局了1-2%的另类投资品，纳入的标的均为$广发美国房地产指数人民币（QDII）。

交银多元资产优选（序号4）是新发组合中股票仓位最高的一只产品，并且股票持仓集中度较高，偏重A股，在创业板50指数仓位高达25%，中证红利约10%，剩余的股票资产都放在了美股上，约5%；债券资产全部分布在国内债券基金，约占47%；商品持仓仅有黄金，约10%。

嘉实百灵全天候（序号5）和华泰柏瑞全天候（序号6）的资产分布较相近，两者债券仓位都较高，约75%。且均为国内债基；

两者股票占比10~20%，嘉实百灵全天候的股票资产均为A股的宽基指数基金（沪深300、中证500、上证50），而华泰柏瑞全天候在A股中仅持有中证红利低波ETF，其余股票资产分布于纳斯达克100、标普500、恒生国企、日本股票；

商品类占比10%左右，嘉实百灵全天候持有的是黄金，华泰柏瑞全天候持有黄金和油气。

两只老产品从资产分布看，显然更为“激进”一些。其中，麦哲伦宏观多策略的股票仓位近80%，其中A股仅占5%，分布在医药和周期板块，其余分布在海外，以美股为主，日本股票、印度等亚太新兴市场股票资产均有涉猎，债券资产包含国内和海外债基，商品类资产包含石油、有色、白银等，整体覆盖面较广；绘盈长投计划相对资产类别简单一些，股票资产以美股标普、纳斯达克为主，约占40%，A股为中证红利和A50，仅占20%；债券资产有20%，海外债基和国内新综合债券各10%；商品类为10%黄金；货币基金占比较高，10%。

再来看看各产品的收益率情况，排序按近1月收益进行。两只老产品由于海外权益仓位较高，故阶段表现相对较好。新发产品中，兴证和中欧的稳定性高一些，交银和华夏的波动相对大一些。说实话，对于成立时间不满1年的产品，阶段收益并不能说明什么大问题，建议大家客观看待，相比业绩，今年以来的回撤情况可能更有参考价值。

（数据截至20241126，部分产品未披露业绩）

从调仓操作来看，大部分新发组合们虽然只运行了半年左右，均有过1-2次调仓。其中，中欧多元全天候和嘉实百灵全天候偏重量化模型的指引。此外，这两只产品都以6%为目标年化止盈点，达到后自动赎回，投资者可自行选择退出或滚投；交银多元资产优选和兴证全球多元收益的调仓更像是主观+策略模型的共同决策。

两只老产品中，麦哲伦宏观多策略的调仓频次比绘盈长投计划要高一些，前者约5-6次/年，后者约2-3次/年。麦哲伦宏观多策略的调仓基于国内外宏观环境和资金流向进行，绘盈长投计划主要是根据各资产估值变动进行调换。结合历史运行情况，麦哲伦宏观多策略的稳定性和收益效果更胜一筹。

整体看，综合比较6只新发组合，中欧多元全天候的资产多元化特征最为明显，债券、股票、商品、另类均有布局，涵盖A股、港股、美股、亚太、国内纯债、美元债、黄金、豆粕、原油、有色、能源化工、美房地产在内的12类资产。全球多资产的多样性次之。

交银多元资产优选在A股上下了“重手”，尤其是创业板，因此在反弹行情中上攻力较强，但在盘整行情中的波动也较为明显。

兴证全球多元收益、嘉实百灵全天候、华泰柏瑞全天候的资产类别相近，但后两者债券占比都占3/4，使得组合波动风险相对更低。

两只老产品的业绩和回撤也均优于同类组合产品，尤其是麦哲伦宏观多策略，成立以来的最大回撤优于92.83%的同类，近1年的超额收益近6%，这其中，大类资产配置的策略思路有不小的功劳。

当前国内外宏观环境纷繁复杂，无风险收益率大概率还好继续下行，单吊一类资产恐难躺赚，基于多元配置逻辑的风险平价策略，既能降低单一资产或市场波动对投资组合的影响，也能丰富收益来源。当然，这类资产配置型组合产品，可能很难取得在阶段内取得非常炸裂的收益，毕竟风险和收益是一对孪生兄弟，对冲风险的同时，不可避免会磨损掉一部分收益。但流水不争先，争的是滔滔不绝，中长期的稳健收益和不那么颠簸的体验感才是这类产品的核心价值。

基金投顾组合的过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益不构成业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。

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